雅戈尔, 朗姿, 七匹狼, 三大服装产业集团股权募投全解析(下) | IIR · 头号玩家
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报告要点:
1. 本报告上篇已对三家服装产业集团汇总的“中基协登记管理人平台”及“实体平台”作为LP的基金投资特征进行梳理与特征分析,报告下篇针对三大集团的专业投资平台(中基协登记管理人平台)的发展(在管规模、募资情况)、三大集团“中基协登记管理人平台”及“实体平台”汇总的项目直投板块的特点及退出成绩进行梳理分析;
2. 从专业机构投资者的角度看待三大集团的股权投资,雅戈尔无体系内的备案管理机构,七匹狼系管理人在2014年后逐步登记,在管14只,备案规模共计31.5亿;朗姿系管理人2018年后登记,在管40只,备案规模共计53.43亿;
从七匹狼、朗姿两大集团旗下登记管理人的历年备案基金看,七匹狼系管理人备案基金年均不到1只,朗姿系管理人成立后备案基金大幅上升;而从专业管理人平台备案基金的募资情况考量,两大集团旗下备案股权投资基金的LP结构多以集团体系内资金为主,少量基金有外部机构投资人,且七匹狼系依旧与当地政府/企业合作居多,朗姿系基金的LP则有数个券商背景的机构参与;
3. 汇总三大集团“中基协登记管理人平台”及“实体平台”的直投数据,从历年的投资节奏(频率)看,雅戈尔虽未有管理人,但集团系直投最早且未停止脚步,2018年最活跃;七匹狼2016年出资频率最高,近两年重新活跃;朗姿直投最晚,2020年达投资频率历史最高峰;
直投项目的行业分布上,雅戈尔系、七匹狼系投资金融/金融科技领域项目较多,且共同参与银联商务;朗姿系医美项目占比4成,大医疗健康领域项目超六成比例;
作为非独立投资机构的产业资本,三大服装产业集团的直投项目来源或有不同,但已合作机构的被投项目推荐通常是项目来源之一;雅戈尔系合作机构较少,七匹狼系与深创投系、峰瑞资本联合投资较多,朗姿与晨晖、十月资产数次项目交集;
如按照项目上市即记入退出的简单方式考量三大服装产业集团的直投成绩单,三大集团2020年均算丰收年,各有项目IPO;雅戈尔系、七匹狼系收获于主板、创业板,朗姿系押注科创板。
三大集团中基协登记的专业管理人平台
从专业机构投资者的角度看待三大集团的股权投资,三集团均有专业团队进行投资管理(各家官网) ,但各家在中基协登记的专业管理人平台的发展各有不同。
IIR研究院据中国证券投资基金业协会数据,截至2021年6月11日,七匹狼系在中基协登记的基金管理人有7家(其中有1家私募证券基金管理人,旗下备案的私募证券投资基金2只),2014年-2018年陆续登记,目前正在运作的备案股权投资基金14只(不含已清算的2只基金),基金规模合计31.5亿元。
朗姿系在中基协登记的基金管理人有3家(其中有1家私募证券基金管理人,旗下备案的私募证券投资基金11只),现有正在运作的股权投资基金40只(不含已清算的9只基金),基金规模合计53.43亿元。
从七匹狼、朗姿两大集团旗下登记管理人的历年备案基金看(含已清算的备案基金),七匹狼系自2014年起管理人每年有少量备案基金,年均不到1只,2021年暂无新增备案基金;朗姿系在2018年完成管理人登记后,新增备案基金数量急剧增加,截至2021年6月11日,朗姿系2021年新增备案私募股权基金11只,较2020年同期增长175%。
此外,从专业管理人平台备案基金的募资情况考量,两大集团旗下备案股权投资基金的LP结构多以集团体系内资金为主(如相关企业/有限合伙主体/自然人等),经IIR研究院梳理,外部机构投资者较多的两只基金及其GP/LP结构示例如下,其中七匹狼系依旧与当地政府/企业合作居多,而朗姿系的基金LP则有数个券商背景的机构参与:
三大集团直接股权投资:特征分析
7. 雅戈尔虽未有管理人,但集团系直投最早且未停止脚步,2018年最活跃;七匹狼2016年出资频率最高,近两年重新活跃;朗姿直投最晚,2020年达投资频率历史最高峰
据IIR研究院不完全统计,剔除三大集团不同平台在同轮次针对同一项目的重复出资次数,截至2021年6月11日,雅戈尔系已投资项目47个,七匹狼系已投资项目88个,朗姿系已投资项目31个。
从历年直投项目的数量变化可看出,雅戈尔系直投从1996年开始,但仅在2018年有一个小的投资高峰,历年直投数量较为平均;七匹狼系直投从2002年开始,2016年为出资频率最高峰,近两年重新活跃,今年截至当前的投资数量已经超越2020年;朗姿系直投最晚,自2013年开始,2019年开始投资频率急剧上扬,2020年达历史最高峰。
8. 直投项目的行业分布上,雅戈尔系、七匹狼系投资金融/金融科技领域项目较多,且共同参与银联商务;朗姿系医美项目占比4成,大医疗健康领域项目超六成比例
9. 雅戈尔系合作机构较少,七匹狼系与深创投系、峰瑞资本联合投资较多,朗姿与晨晖、十月资产数次项目交集
而七匹狼系与深创投及靳海涛发起设立的前海母基金有诸多项目交集(报告上篇已提到并列示,七匹狼与深创投有多年深度合作;而靳海涛创立前海母基金之前任深创投董事长),近两年在出资峰瑞资本后,也跟投/联合投资多个相关项目;朗姿则与晨晖、十月资产有多个交集。
三大集团直投退出:初步成绩单
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IIR头号玩家:雅戈尔,朗姿,七匹狼,三大服装集团股权募投全景(上)
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